De trilionário a perdas bilionárias: a trajetória de Elon Musk e SpaceX

O que prometia ser um marco histórico para Elon Musk durou pouco. O empresário alcançou a posição de primeiro trilionário da história da humanidade graças, principalmente, à valorização da SpaceX após sua abertura de capital. No entanto, a SpaceX perde valor rapidamente no mercado, e em apenas dois meses sua fortuna encolheu US$ 146,5 bilhões (R$ 764,65 bilhões), apagando esse feito extraordinário. A queda acentuada nas ações da companhia revelou a volatilidade dos investimentos em empresas de tecnologia e exploração espacial.

Embora o conceito de foguetes capazes de voltar à base seja associado à inovação, a SpaceX perde valor quando o mercado questiona a viabilidade de seus projetos mais ambiciosos. As ações recuaram 31% desde a máxima de US$ 201,8 (R$ 1.053,27), alcançada em junho de 2026. Como Musk é proprietário de 42% da empresa, qualquer queda no valor da companhia impacta diretamente sua fortuna pessoal, transformando ganhos expressivos em perdas consideráveis em período extremamente curto.

Estrutura de negócios diversificada com crescimento desigual

O primeiro balanço divulgado após a abertura de capital revelou uma empresa em forte expansão, mas com segmentos operando em ritmos completamente distintos. A receita quase dobrou em um ano, evidenciando crescimento robusto. Porém, essa expansão exigiu investimentos colosais: foram desembolsados US$ 18,37 bilhões (R$ 95,9 bilhões) em apenas três meses, mais de seis vezes o valor registrado no mesmo período de 2025.

As três principais divisões da SpaceX crescem em velocidades diferentes. O segmento de conectividade via satélite já apresenta lucratividade, enquanto as áreas de inteligência artificial e lançamentos espaciais ainda priorizam expansão agressiva e investimentos pesados. Andrew Menzies, diretor de operações da Openbook Analytics, destaca que essa diferença é fundamental para compreender as contas da empresa.

Starlink: o negócio lucrativo que financia apostas futuras

O serviço de internet via satélite representa hoje um dos pilares financeiros mais importantes da SpaceX. Em 2025, o segmento de conectividade gerou US$ 4,42 bilhões (R$ 23,07 bilhões) em lucro operacional, tornando-se praticamente o único segmento rentável da companhia no momento. A base de clientes do Starlink dobrou em um ano, alcançando 12 milhões de usuários ativos, demonstrando crescimento exponencial em adoção.

Contudo, o crescimento enfrenta desafios importantes. A receita média por usuário caiu de US$ 85 (R$ 443,65) para US$ 66 (R$ 344,48) entre o segundo trimestre de 2025 e o mesmo período de 2026. Essa redução reflete a estratégia de penetração em mercados de menor renda com preços mais competitivos. Por enquanto, o aumento no número de clientes compensa a queda na receita unitária, mas analistas alertam que uma continuação desse padrão poderia comprimir as margens, ameaçando a única fonte estável de lucro operacional da SpaceX.

Investimentos bilionários em inteligência artificial e Starship

A inteligência artificial emerge como a aposta mais ambiciosa e cara da SpaceX. No segundo trimestre, a maior parte dos investimentos foi direcionada para essa área, incluindo a ampliação da infraestrutura de computação em nuvem e projetos como o Colossus II. A empresa também anunciou um acordo de US$ 60 bilhões (R$ 313,16 bilhões) para adquirir a Cursor, ampliando significativamente sua oferta de ferramentas de inteligência artificial para empresas clientes.

Paralelamente, a área de IA acumulou prejuízo operacional de US$ 6,35 bilhões (R$ 33,14 bilhões) em 2025, refletindo o estágio ainda inicial desses negócios. O desenvolvimento do Starship, principal projeto espacial, também consome recursos expressivos. Em 2025, a empresa investiu mais de US$ 3 bilhões (R$ 15,66 bilhões) no projeto, além de outros US$ 930 milhões (R$ 4,85 bilhões) apenas no primeiro trimestre de 2026.

Mercado questiona retorno dos investimentos da SpaceX

Nicolas Owens, analista de ações da Morningstar, afirma que o resultado mostra uma empresa crescendo enquanto faz uma aposta pesada no futuro. Segundo ele, "a maior gama de resultados potenciais do valor futuro da SpaceX reside em seus empreendimentos de inteligência artificial". O desafio central é que o mercado precisa decidir quanto está disposto a pagar hoje por negócios que ainda terão de comprovar seu potencial nos próximos anos.

Menzies resume essa fase como um momento de "reinvestimento agressivo", onde a companhia canaliza capital para o desenvolvimento do Starship, fabricação de satélites e infraestrutura de IA. Porém, toda essa infraestrutura ainda precisa começar a gerar receita significativa para justificar os bilhões investidos. Mesmo com sua volatilidade acentuada desde o IPO, investidores podem estar considerando cenários mais otimistas para a reusabilidade do Starship e para vantagens comerciais de datacenters orbitais do que o mais provável atualmente.

Perspectivas futuras e incertezas sobre a rentabilidade

Para o mercado financeiro, não basta que a SpaceX cresça em receita. É essencial que os investimentos atuais gerem negócios suficientemente grandes para justificar o capital despendido. A empresa desenvolveu sistemas inovadores que permitem ao Starship retornar à base após lançamento e ser recuperado na própria plataforma de origem, representando avanço tecnológico significativo. Ainda assim, a comercialização prática dessa capacidade permanece incerta.

A questão fundamental que cerceia as perspectivas de Musk e da SpaceX é simples, mas complexa em resposta: quanto tempo os investimentos em inteligência artificial e exploração espacial levarão para gerar retorno? Se o Starlink precisar crescer continuamente para sustentar investimentos nas demais áreas, sua evolução em rentabilidade torna-se questão crítica para o mercado.

Por enquanto, a empresa possui recursos financeiros para continuar investindo e expandindo seus negócios. O que genuinamente mudou é a percepção do mercado sobre essas apostas estratégicas: qual será seu valor real e qual será o prazo para gerar retornos mensuráveis? A resposta determinará não apenas o futuro valor da SpaceX, mas também o rumo da fortuna pessoal de Elon Musk.